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道通科技:汽车诊断业务亮眼 但也面临技术路线
发布时间:2020-12-04 15:21    作者:im电竞   

  道通科技是一家的汽车智能诊断、检测和TPMS(胎压监测系统)产品及服务综合方案提供商。公司主要从事汽车智能诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务。公司以第三方综合维修厂为客户群体,产品主销美国、德国、英国、澳大利亚等国家和地区,市占率全球领先。公司2020年2月13日在科创板挂牌上市,募集资金12.18亿元。

  李红京为公司实际控制人,持有公司 37.72%的股份。值得一提的是,实控人具有金融背景,2001年7月至2003年12月任美国PNC金融服务集团战略分析师。此外,公司国内主要竞争对手是元征科技,李红京2004年1-6月任元征科技海外营销总监,并于当年9月创立道通科技。同时,和公司一路快速成长相比,元征科技发展不如人意,目前市值仅为13亿港币左右。公司现在竞争对手更多是海外企业,主要是德国博世和美国实耐宝。

  其中汽车综合诊断产品主要为汽车智能诊断电脑产品,该产品具备全自动读取汽车各电控系统故障码,可以对汽车内部电控系统进行全自动化检测,发现汽车故障的类型和产生原因从而检修汽车。公司产品全面支持主流品牌不同车型,因此大中型独立维修机构使用公司产品可以无需重复购置不同的原厂检修仪器,可以有效在低成本情况下为其客户提供通用故障诊断。目前在全球汽车修理店中,公司产品终端覆盖40万家。

  但是值得一提的是,海外因为监管保障车主权利要求独立第三方也可以维修,其第三方维修厂目前占据市场主流的近80%的份额,而国内汽车后市场维修以4S店为主,第三方维修厂仅占30%。因此对公司来说,主营业务收入也是海外为主,2019年境外业务占主营业务比例为86.5%,其中北美市场占营收比最高为45%。

  公司TPMS系列产品则主要为TPMS系统诊断匹配工具和TPMS Sensor胎压传感器。TPMS胎压检测系统即通过在每个车轮安装监测轮胎状态的传感器,可以实时观测轮胎胎压。而且TPMS传感器通过电池供电传输数据,由于供电电池使用寿命限制,可能作为消耗品有较大替换需求。TPMS可以有效预防爆胎事故,提高车辆安全性。公司胎压系统检测产品可通过公司配套工具进行无线编程,并与不同的车型完成匹配,车型覆盖面高。

  近日,道通科技发布三季度业绩报告。前三季度公司营业总收入为10.73亿,同比增长28%;净利润为3.19亿,同比增长34%。考虑到公司上半年营收、归母净利润分别同比增长11.68%、15.16%,第三季度单季同比增速分别为55.68%、60.99%,三季度增速相较上半年大幅提升。

  此外公司前三季度毛利率64.06%,相较去年同期62.03%提升2.03个百分点。期间费用率为36.72%,相较去年同期的32.40%上升4.32个百分点,主要是财务费用及研发费用的增加。财务费用率为0.20%,去年同期为-2.18%,上升2.38个百分点,主要是报告期内人民币对美元升值导致的汇兑损失增加。研发费用率为16.68%,前三季度研发投入占营收的比例为17.61%,去年同期为14.37%,研发投入加大且大部分计入研发费用。

  研究公司海外竞争对手实耐宝,实耐宝2019年诊断和维修信息服务营收为公司7倍左右,且软件升级和SaaS服务收入占比接近一半,而道通科技软件升级服务占比为15%左右,未来有较大提升空间,而且公司目前产品定价仅为实耐宝产品价格的60%左右,未来依靠中国工程师红利,未来公司或能进一步抢占实耐宝海外市场份额。

  目前,汽车行业站在朝智能化、电动化转型的十字路口,尤其是电动化转型更是让汽车的动力系统有完全不同的技术路线。

  目前公司的综合诊断产品更多是针对燃油车,但是电动车的核心在于电池检测系统,公司虽然历史上积累了上万种车型的诊断数据,但是技术路线的切换可能导致这些积累不再有意义,同时对于新能源汽车来说,和燃油汽车发动机竞争格局较分散不同,动力电池行业更为集中,动力电池厂商可能有更先进和配适的电池检测系统,因此,赛道的切换让公司也许面临0-1风险。

  此外,对于公司未来,公司股权激励方案标准极高,公司前期公布的激励方案为以每股27元向141名激励对象授予1258万股限制性股票,占总股本的2.8%,其中首次授予1007万股,从2020-2023年4年时间逐年解锁25%,100%解锁条件为考核收入或者毛利润复合增速为50%,较2019年业务基准增长4倍。50%解锁条件为考核收入或者毛利润复合增速为30%,预留部分股权2021-2023年3年时间分别按照50%和30%的增速作为考核标准。也就是说,公司的股权激励对于增速标准要求极高,这可能说明公司对未来发展比较有信心。


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